历史大底 政府开始下决心实质性救市 牛市将重新启动

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A股当前估值接近历史大底水平
　　

随着沪深股市连续第五周的下跌，A股股价重心大幅下挫，可交易股票的加权平均股价仅9.54元，消失数年的两元股又重现江湖。统计显示，A股加权平均动态市盈率已经跌落至19.61倍，与1996年1月19日、2005年6月6日等重大历史底部17至18倍的市盈率相比，仅有一步之遥。
　　

市盈率接近历史大底。据《证券日报》最新统计，从去年10月16日上证综指创出历史高点6124点至今年6月20日，8个月的下跌使上证综指"缩水"了53.52百分号，同期竟有一些个股累计跌幅超过80百分号。目前两市可交易的1545只A股加权平均股价为9.54元，A股总市值为181619.3亿元，与6124高点的285388亿元相比，8个月损失的市值高达10.38万亿元，缩水幅度36.36％。从市盈率角度看，按今年一季末相关数据计算，A股加权平均动态市盈率已经跌落20倍之下，仅为19.61倍，与去年10月16日高点的46.04倍的市盈率相比，大幅下降57.41百分号。
　　

A股市盈率历史数据显示，1996年1月19日上证综指处于512点的历史底部时，当时A股加权平均市盈率为17倍；随后股指大涨，至1997年5月12日高点1510点时，市盈率水平为55.87倍；2005年6月6日上证综指探至998点的底部，对应市盈率为17.93倍。随着2006年开始的牛市，公司股价的走高也逐步推高了市盈率水平。从2006年开始，上证指数的市盈率水平突破20倍，之后一路走高，不断突破30倍，40倍……在2007年10月份，最高达到了72倍附近。之后，指数跳水，市盈率水平也急速下滑，直到目前的19.61倍。
　　

和近3年的历史比较看，上证指数19.61倍的市盈率水平和1996年1月19日历史低点比较接近，与2005年6月6日的低点相比也比较接近。而在"熊末牛初"的整个2005年，当年的沪指市盈率水平在17～22倍之间波动。沪深300指数最新为2849点，其动态市盈率目前为20.39倍，和2006年9月份水平最为接近，当时约在1350点。
　　

股价水平看牛熊轮回。再从目前的股价结构看，股价整体出现了重心下移。两市正常交易的1545只股票中，共计有213只股票为4元股，98只股票为3元股，7只股票为2元股。5元以下的低价股合计318只，占可交易股票总数的20.58百分号；5-10元的个股有691家，占比达44.72百分号。
　　

通过汇总历史数据，我们可以从股价结构上分析牛市熊市轮回。2005年的6月6日，沪指998点，股市跌到底部，3元以下股341只，3-5元股590只，5元以下的低价股合计931只，占可交易股票总数的69.07百分号，而10元以上的股票仅占4.2百分号。
　　

2006年12月29日，牛市启动已半年左右，低价股仍然占有较大比重，但10元以上股数量增长更为明显，比重已经超过20百分号，从这个结构可以看出，牛市启动阶段属于优质股股价迅速窜升的阶段，而其他个股仍然停留在比较低的绝对价格水平；2007年10月16日牛市顶峰，5元以下的低价股几乎被消灭，2元股绝迹，而多数股票处于10-20元的区间，比重占到43.8百分号。对比显示，目前的股价结构水平相对于熊市最低点的时候，低价股所占比重仍然较低，或许，熊市最低点的结构，是我们判断熊市是否见底的重要依据。
　　

低价股群居三大行业。不同的股价区间聚集着不同性质的股票。目前7只2元股均为ST股，除ST康达尔一季度实现盈利外，其余6只股票均为亏损。在3元股中，股票业绩有了明显转机，98只股票首季实现盈利的就有67只，占比近7成；3元股聚集了13只电子信息股、9只交运设备股、8只石油化工股、8只纺织服装股、6只电器股，这五个行业占据了3元股44.9百分号的席位。4元以上5元以下的股票有213只股票，盈利股票占到了78.4百分号，5-10元股行业特征也出现明显的变化，这一股价区间的电子信息股最多，有77只，石油化工达到了69只，机械仪表、医药、房地产跻身这一区间的前5大行业，分别有47只、45只、41只股票。
　　

可见，随着股价区间的下移，其股票业绩水平也在同步下降；并且5元以下的318家股票中，电子信息、纺织服装、石油化工股分别有35只、29只、27只，成为低价股集中度最大的三大行业。业内人士认为，短期行业景气度低迷以及股票业绩水平的下降是导致股价不断下滑的重要原因。尽管低价股的流行成为投资者心中的痛，不过，目前市场估值已经开始回归正常轨迹，超跌低价股孕育的反攻力度较大。挖掘有潜力的超跌低价股，尤其是交运设备、银行、石油化工等低价低市盈率蓝筹股无疑是目前获取收益的选择之一，这些股票具有一定的投资价值，且短线指标严重超跌，超跌后的反弹行情可以期待。（ 证券日报　)

希望如此啊
物价上涨 我们应如何应对
    从国内外投资机构的研究报告来看，通胀几乎已成定局。物价上涨是每个人

可以亲身体会到的。伴随着通胀而来的是财富的重新分配，简单一点说，是有产

者剥夺‘无产者’财富，富人占用中低收入人群财富的过程，低收入阶层将成为

通胀的主要受害者。

    举个例子，你的家庭收入每月是3，000元（假定是刚性支出，下同），你邻

居张二的收入是10，000元，假定通胀之前你们的生活成本是2，500元，如今通胀

时期到来，你们的生活成本上升到3，200元，这时候你已经入不敷出了，而你的

这位邻居还可以大鱼大肉，生活丝毫不受影响。他的家庭结余6，800元还可以去

做投资赚取利润。不难看出，随着时间的推移，你的邻居将越来越富，而你会陷

入破产的边缘。

    我在这里不是挑明社会贫富差距，煽动人民内部矛盾，而是提醒大伙儿积极

应对，对这种现象有个认识，并采取相应行动，保护自己的财产安全。因为这不

是中国独有的现象，其实这个社会经济发展的内在规律，其他国家同样如此，在

全球货币流动性过剩的大背景下，没有哪个国家可以独善其身，除非象DPRK那样

封闭起来。

    前几天去超市，看见人们在抢购方便面，因为传言方便面会涨价，先不论方

便面真的涨不涨价，就老百姓对物价上涨的反应方式而言，太过于直接，简单。

看来理财专家的建议不得不引起重视。

    一般而言，通胀的表现就是物价上涨，原因是流通中的货币多了，钱不值钱

了。这里我给出几点建议，希望对你有所帮助。

    第一，重视理财，你不理财，财不理你，理财和不理财的结果相去甚远。不

论你收入多少，知识多寡，不要找任何借口拒绝理财，所以我说理财是我们的天

性。记账是理财的第一步，所以养成记账的习惯非常必要，可以选择账族

（http://www.zonezu.com）记账，简单方便，适合大众记账。

    第二，通胀时期，货币贬值，物品升值，所以应该尽可能减少货币性资产，

增加持有实物性资产。货币性资产包括银行存款，债券，货币基金，保险单等。

实物性资产包括，不动产，动产，商品，贵金属，企业产权，股权股票，股票基

金等。

    特别需要提醒的是，不要把钱存进银行，因为就当前的存款利率和税率，存

款收益为负，如果考虑通胀，你的存款以每年至少5百分号的速度在损失着。你应该痛

恨银行，他们侵蚀了你的财产，坐享其成，还对你这样的衣食父母不恭不敬；其

次，用不用储备一些粮油肉蛋呢？没必要，也不可能储备足够应付整个通胀时期

的粮食。

    第三，虽然货币流动性过剩是全球所面临的问题，但还是因为各个国家的经

济金融制度安排的不同，影响不尽相同。所以可以寻找到相对坚挺的外汇资产进

行投资，甚至投资到估值相对低洼的H股市场，不失为减少风险的良策。

    最后，建议使用如下的思路构建家庭财产。

    有条件（相关知识，时间，资金量等），而且性格适合投资股票的人，选择

持有成长性好，有投资价值的股票；厌恶风险，资金量少，或不愿亲自去股市的

人可以选择可靠的基金公司，配置适宜的基金组合；长期不用的资金也可以购买

黄金白银等贵重金属；不动产的投资要因人而异，量力而行，不建议购置大比例

的房屋不动产；如果还有条件和机会，可以持有公司的产权；最后，如果你属于

激进的进取派，愿意以风险换取利润，不妨参与到股市，期市登高风险，高收益

的市场，积极参与分享经济发展的成果。

    从以往的通胀时期老百姓的反应看，过多的人把怨恨发泄到对政府的不满，

认为这一起都是政府一手造成的，而不是积极主动的调整应对，其实，政府何尝

不是希望老百姓安居乐业，社会经济政治和谐发展呢，所以不要愿政府。

妈的，唉~

说真的，我一直不懂大家为什么这么执迷于股市 
难道没有了解过其他市场吗?一个好的投资者 
一个真正的投资者，都是全方面发展的，既然现在 
股市被套的居多，何必考虑一下趁现在股市低迷， 
你就放着，转向先做做其他投资，这样，你什么都学会了 
而且都赚钱了，不是一举多得？不管是什么市场 
总有牛市和熊市的时候，但我可以肯定，他们肯定 
都是错开的 

最近7月份，黄金客服了前几个月的需求低靡时期  
又进入了又一波的涨势，希望对黄金有做过了解  
欲蠢蠢欲试的朋友加我QQ：840443639  
上海仟家信投资管理有限公司 投资顾问 郭先生  
相信你会抓住这次机遇的～

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